1987年の「ブラックマンデー」、その日、世界の株式市場は未曾有の大暴落を経験した。 数十年が経過し、市場は進化し、経済システムは複雑化したが、その根底にあるリスクと不安は未だに変わらず、私たちの投資戦略に大きな影響を与えている。最近、英国に本拠を置く巨大な資産運用会社ラッファーが、市場の不確実性と潜在的な危機に備え、資産の大部分を現金に変更するという過去最大規模の措置を取った。この戦略的な移行は、投資空間に再び暗雲が立ち込めていることの象徴とも取れる。
では、ラッファーがこのような極端な措置を取るに至った背景は何か？そして、これから私たちが直面する可能性のある市場の動きにどのように備えるべきか？本記事では、これらの疑問に深く迫ります。
英ファンド、資産の大部分を現金に変更
ラッファーは英国を基盤とする220億ポンド（約4兆2000億円）規模の資産運用会社であり、近年、米国の流動性縮小が市場の急転直下のリスクを高めているとの見解に基づき、過去最大規模での資金の現金化を決定した。ファンドマネジャーのマット・スミス氏によると、同社資金の3分の2が現在、現金同等資産で運用されており、これは過去最高の比率である。運用益は、資産価格の暴落から利益を得ることができる投資、例えばクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）や米国株オプションに充てられている。
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ボラティリティの増大と「ブラックマンデー」の影
スミス氏は、「米連邦準備制度に関連する流動性の影響が出てくるのは3カ月以内かもしれない。この巨大なボラティリティ売りのエコシステムは、突然反対方向に動く可能性があり、これが大きなリスクとなる。」と語る。彼は、1987年の「ブラックマンデー」に見られたような流動性リスクを深く懸念しており、その時の教訓から、現代の市場でのリスク管理がいかに重要であるかを強調している。1987年10月19日、S&P500種株価指数とダウ工業株30種平均は、1日の下落率として史上最悪を記録した。この暴落は、リスク資産の強気相場が続いていたにも関わらず、市場の急激な変動によって引き起こされた。
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ラッファーの投資戦略と過去の成果
ラッファーの投資哲学は、業界のベンチマークに依存するのではなく、集中的な取引に資金を集めることにある。2020年にビットコインへの投資が成功を収めた一方で、2023年には世界の株式と債券が共に値上がりしたため、同社の「トータル・リターン・ファンド」は約6%の損失を記録した。しかし、スミス氏は、2008年の世界金融危機の最中にラッファーがプラス16%のリターンを上げるのに役立ったような、「資本の保全」と「現金よりも優れたリターンを提供すること」の二つの投資目的を持つ慎重なアプローチの重要性を主張している。
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慎重さが必要な時
予想よりも高いインフレ率の発表により、米国の緩和見通しと市場の楽観が後退している。ラッファーの現在の姿勢は市場で最も弱気な部類に入り、市場が活況を呈し続けるほど、ラッファーは利益を逃すリスクを背負う。しかし、同社は設立以来年平均プラス8.1%のリターンを上げており、30年の歴史の中で平均現金比率は約5%である。この実績は、慎重さとリスク管理のバランスが、長期的な投資成功のために不可欠であることを示している。
まとめ
ラッファーによる資産の大規模な現金化は、市場の不確実性と潜在的な危機への準備がいかに重要であるかを教えてくれる。過去の暴落、特に「ブラックマンデー」の教訓は、現代の投資戦略にも生かすことができる。慎重かつ緻密な戦略を立て、リスク管理に努めることが、今日の投資家にとって最も重要な課題の一つである。ラッファーの措置は、市場が再び大きな変動に見舞われた際に備えるための重要な洞察を提供している。投資家は、過去の出来事から学び、未来の不確実性に対処する準備をすることが求められている。
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